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    嘉樹看市:嘉樹:從美聯儲的獨立性看美聯儲何時收緊?

    as we know,美聯儲是具有很高獨立性,不屬于美國聯邦政府的央行,其較強的獨立性可
    嘉樹看市2021/08/20 17:53:17查看回帖 收藏此文頂一下發私信

    asweknow,美聯儲是具有很高獨立性,不屬于美國聯邦政府的央行,其較強的獨立性可以保證美國的貨幣政策不為政治集團的利益所綁架,而是從長遠出發,根據實際情況制定適于經濟發展的貨幣政策,而且在美元是世界貨幣的情況下,美聯儲不僅是美國的央行,更是世界的央行,因此,美聯儲的獨立性就顯的更加重要來了!

    美聯儲的獨立性主要有三方面的主要支撐:

    第一,是理論信念。貨幣主義對貨幣數量與經濟增長的長期關系研究得出結論,貨幣只是一層面紗,貨幣擴張對經濟長期增長沒有太大作用,只會導致物價上漲。這一理論獲得了比較廣泛的共識。

    第二,是機制保障。美聯儲理事會作為美聯儲的最高決策機構,美國《聯邦儲備法案》規定包括美聯儲主席、副主席在內的7名理事會成員由總統提名,參議院批準。每一名理事的任期是14年,各理事成員任期錯開,間隔兩年。由于理事的任期與總統任期不同,每任總統只能就空缺的理事提名,這一定程度上可以制約總統干預的權力。

    第三,是良好傳統。在歷史上,美聯儲主席曾多次拒絕過總統關于調整貨幣政策的要求,第十二人主席沃爾克就是典型代表!

    但是,并不是說,美聯儲會和美國聯邦政府對著干,畢竟主席和理事都是由美國總統提名的,大家都是場面上的人,還是要搞好團結,一般情況下,他們的關系是這樣的,總統一般會出自道義上對美聯儲進行勸告,當然這其中也少不了出于自己施政理念的需求,如果總統的要求和自己的理念相符,那美聯儲主席和理事也不會唱反調,其次呢,由于美國國會是美國的立法機構,美聯儲免不了要和國會打交道,所以和國會打好交道也是很必要的,就更沒必要和總統鬧翻了,還有就是美聯儲主席希望和總統維持較好的關系,以便自己以及和自己理念相同的理事獲得連任。

    所以美聯儲與其說是完全獨立于美國政府,其實相對獨立更加準確一些!

    在美聯儲的百年歷史中,不乏和總統硬剛正面的時候,上世紀60年代中期,小威廉·邁克切斯尼·馬丁任美聯儲主席,彼時美國正與越南激戰正酣,財政支出規模急劇擴大,需要寬松的貨幣政策為其提供支持,但馬丁執掌美聯儲并沒有按總統約翰遜的意愿行事,因為財政赤字貨幣化會造成通貨膨脹的急劇攀升,并會對當時布雷頓森林貨幣體系所設定的美元匯率造成沖擊。馬丁的一句名言是:“美聯儲的工作就是在宴會進入高潮時撤掉大酒杯。”約翰遜甚至向司法部詢問,是否可以撤換馬丁,但律師建議,政策異議并不構成撤換美聯儲主席的理由。1969年1月,尼克松入主白宮,他首先想到的就是把時任美聯儲主席馬丁撤換掉。一直以來,尼克松對馬丁的獨立斗士形象十分反感,而且這種獨立性是有法律保障的。

    1979年,卡特任命沃爾克擔任美聯儲主席,時任卡特政治顧問警告說:“他(卡特)是在將自己的競選連任機會抵押給美聯儲”,因為沃爾克不會配合卡特競選實施寬松的貨幣政策。1984年,美國再次迎來大選,里根希望美聯儲能夠放松貨幣政策(彼時沃爾克為了抑制通脹而大幅收緊了貨幣政策),邀請時任美聯儲主席沃爾克到白宮會談,被沃爾克婉拒;里根提出去美聯儲總部訪問,還是被沃爾克拒絕,沃爾克擔心總統來訪會產生不良影響。最終,里根和沃爾克在總統圖書館見了面。一個有意思的細節是,里根去會面時堅持步行,這樣他就能被公眾看見去和美聯儲主席會談。但在沃爾克的第二個任期將近結束時,當時的美聯儲理事中有4位是由里根總統任命的,這也導致了沃爾克在美聯儲被架空,很難推行他有意向執行的政策。

    上世紀80年代末老布什執政時期,格林斯潘任美聯儲主席(格林斯潘是由里根提名擔任美聯儲主席),老布什指責格林斯潘是造成他1992年競選總統失敗的原因之一。老布什認為,格林斯潘在1990-1991年的經濟衰退中未能及時、大幅度地調降利率。1991年1月,老布什在國情咨文中直接對格林斯潘進行抨擊,他說:“應當降低利率,現在就降”。但格林斯潘卻出于對通貨膨脹的擔憂,拒絕大幅、快速地降低利率。1998年8月在參加一場電視節目訪談時,老布什說到:“如果當年降息幅度再大的話,我本來是可以重新當選的,因為當時已經開始的復蘇會變得更加明顯。我重新任命了格林斯潘,他卻讓我非常失望。”

    有敢硬剛的,就有喜歡茍分的,同樣,也有不少美聯儲主席屈服在美國總統的淫威下,尼克松執政時期,對時任美聯儲主席伯恩斯施壓,要求其保持寬松的貨幣政策。尼克松在1960年就參加了總統競選,但敗給了肯尼迪,在尼克松看來,是美聯儲的緊縮性貨幣政策導致的高失業率,致使其競選失敗。“一朝被蛇咬,十年怕井繩”,尼克松在提名伯恩斯任美聯儲主席后說:“我會尊重他的獨立性,但我個人希望他能做出遵循我意愿的決定。你知道,伯恩斯先生,我長期支持低利率和更多的貨幣供給。”伯恩斯最終沒有頂住來自總統的壓力,執行了寬松的貨幣政策,造成70年代后期美國通貨膨脹大幅上升,留給沃爾克來收拾殘局。正是因為其對政府壓力妥協,伯恩斯被稱為“最政治化”的美聯儲主席。

    而在現在美聯儲的相對獨立性也面臨著巨大的挑戰,在2008年金融危機之后,前任美聯儲主席格林斯潘承認美聯儲的監管體系是失敗的,沒能充分認識到次級貸的風險,對大型銀行監管不力,造成衍生品規模失控,監管不力是造成金融危機的主要原因之一。

    在金融危機之后,美聯儲遭受到了廣泛的批評,民眾認為對美聯儲的貨幣政策缺乏監控和審查,國會議員甚至提議應該會美聯儲進行審查,將票委的任命權收歸國會,在危機中,美聯儲為美國經濟兜底,購入大量有毒資產,這些資產可能造成的虧損或許會由納稅人來買單,而拯救危機的資金大都是由購買國債獲得的,為了能使經濟軟著陸,聯邦政府或許會要求美聯儲繼續購買國債或者制造通脹來減輕債務,這些都在挑戰著美聯儲的獨立性!

    這樣的話,我們就說到了美聯儲的獨立性與收緊貨幣政策之間的關系,在近幾年美國總統任期內,我們可以很清楚的發現,美國總統選舉和貨幣政策調整之間的關系。

    美聯儲于2010年實施QE2、2012年實施QE3、2014年雖然執行Taper但政策沖擊出現在2013年、2016年大選前美聯儲均未實施加息,而在2013年美聯儲釋放Taper信號、2015年落地金融危機后首次加息靴子。

    2010及2014年為中期選舉年;2012及2016年為大選年。那么你可以發現,在中期選舉年或者大選年,美聯儲的貨幣政策都是偏向于寬松的,這難道是巧合嗎?和總統競選沒有任何關系嗎?我很難相信,我認為是在中期選舉和大選年份,美國政府大概率希望貨幣政策偏向寬松,因此需要提前(或錯后)收緊貨幣,而明年就是中期選舉年,2024年就是大選年,所以你品,你細品!

    今年年內Taper、2023年加息是很大概率的事情!而此次貨幣政策的調整所帶來的影響,黃金原油市場會有什么樣的波動,我們留著下周來講!

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